随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中(公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一(yī)季度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露(lù)的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了(le)分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产复苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注(zh公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ù)度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注(zhù公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表)的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能(néng)在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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